财税SaaS领域的四大投资方向是什么？中国的税收有哪些特点？
本文基于（1）+（2）的交叉领域，重点分析目前一级市场较为关注的4大领域，探讨用户需求、产品解决方式、存在问题等等。简要来说：
（1）财务记账的SaaS产品：用友金蝶地位难以短期撼动
（2）费控报销类SaaS产品：从费控报销+商旅服务切入企业的支出管理
（3）电子发票类SaaS产品：开票业务不收费，需要从增值服务入手提升综合效益
（4）代理记账类SaaS产品：服务代账公司入手，开始布局2B的定制化服务
首先，从发展历程上看技术和财税领域的结合，目前处于新阶段的起点。以云计算为代表的IT转型方向，阿里云、华为云等基础设施的日益完善，奠定了行业发展的基础。企业财税的工作也从千人千面到一人千面，当然技术上目前也只是初期阶段。
我们可以从业务流中简要了解创新机会产生于何处，解决了什么问题。这些商业机会正是基于企业工作中碰到的问题和痛点，从业务的商机管理、CRM、到电子合同、电子签章、过程中的费用管理、财务和记账、税务、以及最后的存档等整个业务线。
具体而言，投资机构对财税行业的投资逻辑主要有以下几点：（1）财税属于企业的关键部门，目前数字化程度低、有效率和经营管理提升空间；（2）企业面临的规则一致、通用性强；（3）政策引导数字化转型和升级；（4）从财税入口容易切入到企业金融等增值领域；（5）美国一大波财税SAAS公司是超级大牛股，逻辑上中国也会出现这样的公司。
（注：本图来自崔牛会SaaS云图，覆盖了市场各类产品，极为详细，领取方式见文末）实际上，财税SAAS行业的投资风险也是极为明显的：（1）客户需求差异大：大型企业付费能力强，适合定制开发；小型企业付费能力差、持续周期短，适合SaaS产品；中型企业在定制和SaaS居中（2）中国企业的需求变化速度和竞争情况远高于国外公司，对产品要求高，同时公司的信息化基础差（3）财税属于中后台部门，在企业的重视程度低于业务部门（4）行业普亏，离盈利时间周期长：税务的博弈方只有政府和企业，国家要求开据电子发票免费，影响行业盈利性（5）基础规则一致导致产品的同质化强、企业短期难以区分，需要长时间的竞争，过程中需要持续烧钱，这个行业烧钱需要3个亿起。我们可以用2大维度去看这四大投资方向，一个维度是目标客户的规模、一个是解决企业的什么问题。我们能看到大家解决的问题有明显的不同，以及产品间有部分的替代作用。
从细分行业规模上看，我们可以通过下面的公式进行拆解计算。其中，用户基数为：全国各类市场主体总量1.1亿户，具体而言，大型企业100万户，中型企业800万户，小微企业2500万户，个体工商户6700万户；年付费金额、SAAS产品渗透率各有不同，需要具体研究和测算。
行业现状：政策是行业的核心驱动力，电子发票是政府税务信息化+企业税务信息化的交叉领域，目前国家仅放开国内增值税的电子发票；目前行业竞争持续加剧、进入门槛大幅提升；产品端短期难以拉开差距；快速获客成为破局关键。
解决痛点：进项和销项的发票效率提升、合规管理；代表性公司：百望云、高灯、诺诺、大象慧云；解决思路：（1）顺应监管方向，实现发票从手工录入进入数字化时代；（2）以电子发票为入口，从发票的上下游流程中获得增值服务；对于大中客户提供定制化方案；（3）长期获得公司的业务、财务、税务信息，形成财税大数据决策体系、金融服务体系行业存在的问题：电子发票的开票业务不收费，需要从增值服务入手提升综合效益（VS服务代账公司有基础收入）财税SaaS公司的2条成长路径：（1）SaaS领域深耕+增值服务，如多个行业垂直财税SaaS，或者围绕核心客户群的多类业财税SaaS应用；（2）财税SaaS+PaaS，构建财税应用+大数据能力。3、服务代理记账公司的SaaS服务
行业现状：核心结论：龙头公司收入在1-2亿区间，行业普遍亏损。能够帮助代理记账公司提升效率，但难以帮助获客（需要从公域流量获客），导致代理记账公司付费能力有限。
需求痛点：代账平台的人效有天花板，要提升效率、控成本。代表性公司：慧算账、大账房、云账房。解决思路：（1）以RPA的方式，快速提升代账平台的效率，从人均40账套到更多账套，快速扩规模和体量；（2）中长期替换代账平台，实现直接服务终端客户的目标。存在问题：长期来看，服务代账公司不具备数据沉淀的能力和建模能力，不利于提供增值服务，因此服务代理记账的模式是中间路线、直接服务中小微企业是最终方向。4、费控报销SaaS服务
产品功能主要为：事前全流程费用管控、事中覆盖支出场景+企业支付无需垫资、事后统一结算。
客户需求：传统模式是通过报销来实现企业支出管理，流程繁琐、重复性工作多，导致人效低、体验差；报销流程只能通过大量的事后审批来进行费用管理，预算标准难以很好地执行代表性公司：易快报、分贝通、票易通解决思路：（1）优化报销流程和速度，提升费控管理效率和企业精细化管控程度；（2）引流到企业消费的差旅消费和保险等领域，进而有机会切入企业的和员工的消费金融领域；存在的问题：适用于中大型客户为主，获客难度大；沟通实施周期长：需要沟通公司决策流程；需要接口对接，附加收费高。5、财务软件SaaS产品
现状：用友、金蝶旗下都有针对性小B客户的财务软件类SaaS产品，主要为会计类、轻应用的ERP软件为主。依托之前的渠道商关系、公域流量、B端合作商获客。
客户需求：中小企业的记账、库存，及ERP等软件。代表性公司：账王、畅捷通、金蝶精斗云。解决思路：（1）传统的财务软件向Saas类产品转型，聚焦垂直客户、中小客户；（2）从财务会计向业务方向延伸，如库存管理、营销管理、商机管理等等。存在问题：中大型客户付费能力强、但用友、金蝶已占据市场；小企业的生存能力、付费能力、续约能力弱；行业竞争压力大。结语：
从短期来看，财税saas类的公司主要处于C轮融资，市场前几名的公司累计融资规模约10亿人民币左右，行业的竞争门槛已经提升，目前处于行业内的激烈厮杀阶段；中长期看，2-3年后会是一波上市浪潮，收入从1-2亿提升至8-10亿，通过资本市场的加持，扩大竞争差距；长期来看，中国的财税saas公司会走向和国外不同的发展路径，需要持续关注和跟进。
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（1）2021中国企业服务云图（作者自费89元从崔牛会购买）
（2）2020年中国企业服务研究报告
（3）中国企业费用支出管理行业研究报告
（4）SaaS 公司如何估值？
（5）中国SaaS产业的时代变革和投资机遇
（6）财捷Intuit：美国财税SaaS龙头
（7）云计算行业之SaaS篇：十年十倍，国内SaaS将迎来黄金时代
（8）云兴霞蔚系列之SaaS篇，云程发韧，风禾尽起
（9）2020年中国企业级SaaS行业研究报告
（10）软件SaaS公司经营指标分析指南
（11）畅捷通（1588.HK）：以云为先，助力小微企业数字化转型
（12）2019中国小微企业云财务应用市场专题分析
（13）云计算专题：产业—财务—估值，飞云之上，纵观SaaS产业主脉络
（14）2019年中国数字化发票白皮书
（15）2019中国电子发票行业研究报告
（16）数据中台咨询白皮书
（17）中国有赞路演PPT
（18）中国SaaS企业成长路径分析
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