巴菲特投资银行股的原因是什么？富国银行为什么有这么高的收益率？
股价不振最主要的原因是悲观的情绪，有时是全面性的，有时则仅限于部分产业或是公司。我们很期望能够在这种环境下做生意，不是因为我们天生喜欢悲观，而是如此可以得到更便宜的价格买进跟多的好公司。
解析:市场的主流观点认为银行会破产。因为人们错误的预判了未来，其实银行不会破产，所以股票被以很低的价格抛售，出现了安全边际。
不信你看当时的基本面情况，当时，富国银行的总资产为562亿美元，净资产为29.6亿美元，贷款总额为490亿美元，存款总额为418亿，利息收入为23.1亿非利息收入为8.9亿，营业收入为34.1亿，运营成本为20.2亿，当年贷款减值提取3.1亿，净资利润为7.1亿，每股净利润为13.39美元，每股净资产为57.4美元。累计坏账拨备为8.85亿，贷款拨备率为1.81%，核心资本充足率为5.03%，资本充足率为9.27%。成本收入比为53.4%，非息收入比为28.3%，资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）分别为1.26%和24%。总体看各项指标都非常优秀，而当时股价约为1倍市净率，不到5倍的市盈率。
解析:基本和现在中国的银行股的股价差不多，都是被低估，以破产价格结算。不过中国的低估还是比较严重的，市净率都小于1了。
在1989年，巴菲特已经买入了富国银行约85万股的股票，每股成本估计约为70美元，市盈率约7倍，市净率约1.5倍。当1990年股价进一步下跌后，他又大幅买入，年底共持有500万股，占富国银行总股数的9.7%，接近无需向美联储申报的10%上限，总买入成本为2.89亿美元，每股成本为57.美元，市净率1倍，市盈率4.3倍。如图
由于富国银行的净资产不断提高，股价并未下跌，反而逐步上升，到1993年底，股价已经上升了1倍多。不包括分红，1993年年底的市值达到8.8亿，投资收益为108%，三年年均收益率为26%。随着净利润的逐渐增加，市场越来越看好富国银行，再加上20世纪末的牛市，富国银行的市净率逐步提升，到2000年年底时，市净率高达3.6倍。伯克希尔持有的富国银行股票市值达到30.7亿，成本为3.19亿，总收益率为9.61倍，10年的平均复合收益率为25.4%。
富国银行为什么有这么高的收益率?
总结
1.市场的主流观点认为银行遭遇房地产危机会破产，其实银行不会破产，因为人们错误的预判了未来，导致投资者以很低的股价抛售股票，形成了安全边际。坏消息是投资者者朋友。
2.银行股票当时市盈率不到5倍，市净率小于1，被严重低估，以破产价格贱卖。
3.富国银行是优秀的银行，其基本面就可以看出，站在永恒的视角看，其价值还在不断地的增长，还在成长，并且能走出资产质量危机，进入新的周期。
4.在安全边际内下跌，是以更便宜的价格买到好股票。
资产质量没有数据不进行过多说明
资料来自，巴菲特案例集，银行大博弈。下一篇典藏篇巴菲特投资逻辑梳理。
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