奈雪上市首日破发 具体是什么情况？
奈雪的茶今日敲钟，敲完就破发。截至11:30，报价17.56港元，跌幅超11%，总市值301亿港元。$奈雪的茶(02150)$
用知乎答主王龙（也是极海人）的话说，破发并不代表奈雪不是一个好公司，而是它的定价过高，本次上市IPO发售价厘定为每股19.80港元，位于17.2-19.8港元指导价区间的高端，现在的股价大致落在17.4元上下，仍在合理估值范围内，只是发售价过高。
就在几周前，我们详细刨解了奈雪——奈雪の茶通过上市聆讯，它能否走通“星巴克”之路？，文中提出未来考验奈雪门店布局的微操水平，而本次筹资主要就是用于未来三年门店扩张的。
我们不妨就来捋捋当下奈雪的困境，和突破口在哪儿？
此前奈雪招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶营收持续增长，分别为10.9亿元、25.0亿元和30.6亿元。
门店数据方面，截至2020年12月31日，奈雪的茶在中国大陆66个城市拥有489间茶饮店。截至2021年5月31日，门店进一步增至556间。
▲奈雪の茶门店信息
而根据极海品牌监测的数据显示，奈雪截至6月29日门店已经覆盖了30个省份（含直辖市）的76座城市，达到626家，其中62家未营业。
不过2018年至2020年，奈雪年内亏损却分别达6972.9万元、3968.0万元、2.03亿元；经过调整后亏损分别为5658.0万元、1173.5万元以及盈利1664.3万元。值得说明的是，经调整后实现盈利的2020年，奈雪获得了约为1.8亿元的非经常性收入（新冠疫情减免税费）。
如此说来，奈雪果真是“流血”上市，为什么赚不到钱？因为成本太高。
2020年，奈雪原材料成本高达11.6亿元，占总收益的37.9%。员工成本紧随其后，为30.1%。而单店日均营收和订单量却从2018年的24.9%下降到2020年的13.5%。
按照奈雪的计划，今年要新开300家门店，接近每天新增一家的速度。并且，开什么店也很重要，直接关联成本。
一家奈雪标准店的平均投入成本为185万元。2018年至2020年，奈雪的租金开支分别占总收益的17.8%、15.6%及14.8%。受疫情影响，店面投资回收期从10.6个月延长至15.5个月。
盈利压力下，2020年11月，奈雪进驻商务办公区与高密度社区，推出PRO店，面积精简至80-200平米。PRO店主打“休闲+商务”场景，售卖咖啡、茶饮、轻烘焙与零食，主打精品咖啡和便携包装烘焙产品线。
PRO店的平均开店成本缩减60万元至125万元，它移除了烘焙厨房，改由“中央厨房”集中配送，降低了房租及人工成本。因此，PRO店将成为奈雪未来的门店主力店型。
招股书数据显示，奈雪计划于今明两年主要在一线、新一线城市分别开设300-350间奈雪茶饮店，其中PRO店规划占比70%。未来两年奈雪新开门店投资总额将达到9.1亿元。
▲奈雪近期新增门店（红框内疑为内部测试编号所致，不做考量）
而从奈雪近期新增门店来看，一线及新一线城市开设的基本都是PRO店。有报道称奈雪在新一线城市尝试做“插旗”的动作，因此新一线城市数量看会更多，但不意味着会走下沉路线，暂时也不会考虑做加盟。
PRO店型、二线以上城市“插旗”，不考虑加盟，奈雪势必要依赖资本市场，而资本市场看不看好它，还得看奈雪的拓张成效。
进入了资本市场，故事就变成另一个故事。
奈雪的茶上市前后所呈现出的一系列转型方向，有着比较明显的更符合资本喜好的味道：迫于资本压力，做出一些转型。
奈雪的茶曾以200~400平米的大店模式为主要竞争点，而在2020年11月，奈雪的茶推出了面积不超过150平的PRO门店。同样被视为向资本妥协注脚之一的，还有软欧包。
奈雪的茶自创立以来就以现场制作的软欧包为主要卖点，以软欧包为首的奈雪现制烘焙品，在茶饮烘焙品市场的份额超过20%位居第一。而在PRO门店中，“中央厨房”统一配送的烘焙品，取代了原本的现制烘焙品。
反观没有上市的喜茶，早前喜茶被传出即将获得新一轮融资，估值从去年的约160亿元，直接翻了3倍多，达到600亿元。这一估值达到了目前新式茶饮行业的最高数字，同时也是奈雪估值的两倍。
从个整行业来看，喜茶、蜜雪冰城陆续刷新估值纪录，奈雪上市，无疑释放出了一个信号，那就是行业正在往高度集中的方向发展，头部品牌的优势不断被巩固，未来给中小品牌以及个体商家的生存空间或将更小。
而接力第二棒上市的品牌，或将茶饮行业带入一个新的阶段。